9.10.23
גם במלחמה ישראל תהיה כלכלה עמידה
• פיזור רחב של תיקי ההשקעה הוא הכלי היעיל ביותר לשמירה על התשואות והגנה בפני סיכונים
• בחברת פעילים נמשיך לעקוב על ההתפתחויות ונבצע התאמות בתיקי הלקוחות ככל שיידרש
• חלקים מהסקירה פורסמו הבוקר ב"ישראל היום" בראיון של פרופ' ליאו ליידרמן
לקוחות יקרים, בימים קשים אלה של מלחמה, ליבנו עם משפחות הלוחמים, הנפגעים והשבויים. אנו מאמינים בעוצמה האנושית, הטכנולוגית והצבאית של צה"ל ומערכת הביטחון וביכולת שלהם לנצח. עם ישראל ידוע בכושר העמידה שלו, בייחוד בימי מבחן ואין ספק שגם הפעם יוכיח לכידות ועמידות וייתן גיבוי לצבא.
מוקדם עדיין להעריך בצורה רצינית את מלוא ההשפעות הכלכליות של המלחמה. אנחנו לא יודעים כיצד תתפתח הלחימה, האם היא תהיה כרוכה בפעילות קרקעית, האם המלחמה תתמקד רק בגזרה הדרומית, וכדומה. אנו כן יודעים שמחיר ונטל המלחמה יהיו תלויים מאד באורכה. ככל שמצב הלחימה יימשך זמן רב יותר, העלויות ילכו יעלו, אפילו בצורה לא לינארית.
ברור שביום אחרי המלחמה, הממשלה תצטרך לפתוח את התקציב על מנת להתאים אותו לצורכי הביטחון החדשים של המשק. על פי ניסיון העבר, צפוי גידול בהוצאות הביטחון ובהוצאות השיקום. אמנם ניתן יהיה לממן חלק מהגידול בהוצאות ע"י קיצוץ בחלק מהסעיפים האחרים, אך לא נופתע אם תהיה עלייה משמעותית בגרעון התקציבי. בהחלט מותר למדינה במצב של מלחמה להגדיל את הגרעון באופן זמני. חשוב לזכור גם שארה"ב צפויה לתמוך בערוצים שונים ומגוונים בהתמודדות הממשלה ומערכת הביטחון עם המצב החדש. המלחמה עלולה להיות מלווה בפיחות משמעותי של השקל, עלייה בציפיות לאינפלציה והאטה מסוימת של הפעילות והצמיחה הכלכלית. מלחמה ממושכת בוודאי תפגע בצריכה הפרטית, שהיא מנוע מרכזי לפעילות המשקית. כאמור, מוקדם להעריך בצורה כמותית את ההשפעות הנ"ל, כולל בנוגע להחלטות הריבית של בנק ישראל. נצטרך גם להמתין ולראות האם המלחמה משנה את תכניות הממשלה לרפורמה במערכת המשפט.
אנו מאמינים שגם במלחמה ישראל תהיה כלכלה עמידה. מצב מאזן התשלומים, יתרות המט"ח הגבוהות, יחס החוב הציבורי לתוצר הנמוך, דרוג האשראי הגבוה של המשק, התמיכה מארה"ב והאמינות הגבוהה של בנק ישראל בעיני משקיעים בארץ ובעולם כל אלה צפויים לסייע למשק בהתמודדות עם המצב החדש, ללא גלישה למיתון או משבר.
בנוגע לשוק ההון, הניסיון בעולם ובישראל מצביע על כך שזעזועים גדולים בלתי צפויים עלולים ליצור "תגובת יתר" בשווקים הפיננסיים. התנודות בבורסה ביומיים האחרונים מתרחשות תחת היקפי מסחר נמוכים יחסית, וייתכן שבחלקן הן תגובות יותר רגשיות ממחושבות. הניסיון גם מצביע על אפיזודות שונות בעבר בהן משקיעים שפעלו באופן אימפולסיבי בטווח הקצר הצטערו על כך מאוחר יותר.
הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
אזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.