אסטרטגיית השקעות לקראת התאוששות ממשבר הקורונה

שנת 2021 צפויה להיות שנה של התאוששות בפעילות הכלכלית בעולם ובישראל. מגפת הקורונה תפסה את העולם בהפתעה בשנת 2020, והובילה למשבר הכלכלי העמוק ביותר מאז המשבר הגדול של שנות השלושים במאה הקודמת. בזכות התגובה הנחושה של קובעי המדיניות הפיסקלית, כלומר ע"י ממשלות, והמדיניות המונטרית , ע"י בנקים מרכזיים, נמנעה קטסטרופה כלכלית וחברתית רבת ממדים.

מציאת חיסון לקורונה היא שוברת השוויון, היוצרת פוטנציאל להתאוששות כלכלית ב- 2021. מדובר בהישג מדעי המהווה פריצת דרך היסטורית. תוך פחות משנה מפרוץ מגפת הקורונה, יש כיום דרך להגן על עצמנו, דבר שמגדיל משמעותית את הסיכוי לחזרה לנורמליות מסוימת לקראת אמצע שנת 2021. גם המדיניות צפויה של ג'ו ביידן כנשיא החדש של ארה"ב צפויה לתרום להתאוששות של ארה"ב והעולם. 

עם זאת, בעיית הקורונה טרם נפתרה. בינתיים, בזמן שגדל מספר האנשים המקבלים את החיסון לקורונה, חלה לאחרונה עלייה בתחלואה בישראל ובעולם, ואף התגלה זן חדש של הנגיף, שתכונותיו טרם ידועות במלואן.

מבחינת ההשפעה על השווקים, חשוב להדגיש שלפחות בחלק הראשון של 2021 צפוי המשך לזיגזגים בין עלייה בתחלואה וכניסה לסגר וההיפך, ירידה בהדבקות ויציאה מסגר. על כן, ההתאוששות הכלכלית צפויה להיות תנודתית, באותה המידה שהתפשטות הנגיף תהיה רחוקה מלהיות חלקה וידועה מראש.

שוקי ההון בעולם ובישראל הפגינו חוסן ועמידות השנה, והתמקדו בהזדמנויות החדשות שנוצרו בעקבות המשבר. עד כמה שהמיתון והמשבר הכלכלי השנה היו חריפים, שוקי המניות התאפיינו במגמה חיובית. ההנחה הרווחת בקרב המשקיעים הייתה ונותרה שגם משבר הקורונה הוא זמני, ושבמוקדם או במאוחר, כוחות המדע והטכנולוגיה יצליחו להתגבר על המשבר. זאת, כאשר ברקע הריביות הנמוכות, הרחבות הנזילות, והמדיניות הפיסקלית המרחיבה היוו רוח גבית שתמכה במגמה החיובית.

אסטרטגיית ההשקעות המומלצת על ידי חברת פעילים לשנת 2021 מתבססת על ההנחה שתימשך לאורך כל השנה המדיניות הפיסקלית והמוניטרית המרחיבה בעולם ובישראל. הגישה המקובלת כיום בקרב ממשלות ובנקים מרכזיים היא שאין לסגת מהמדיניות המרחיבה מוקדם מדי (וכל זמן שלא מתפתחת אינפלציה), או בטרם התבסס תהליך ההתאוששות הכלכלית תוך ירידה מתמשכת של שיעור האבטלה, ועלייה ניכרת בתעסוקה. זאת ועוד, במידה ויתעורר הצורך, סביר ומותר להניח שמקבלי ההחלטות יעמיקו את ההרחבות שלהם על מנת למנוע הידרדרות חזרה למצב של מיתון.

עולם ההשקעות של תחילת שנת 2021 מאופיין בריביות ריאליות שליליות, לא רק לטווח הקצר, אלא גם לטווחים הבינוני והארוך. במהלך שנת 2020, מרבית הבנקים בעולם המפותח, כולל ישראל, התמקדו לא רק בקביעת הריבית הקצרה, אלא גם בביצוע רכישות אג"ח ממשלתיות וקונצרניות במטרה לשטח את עקומי התשואות. כתוצאה מזה, חלה ירידה ניכרת באטרקטיביות של אפיק אגרות החוב בתיקי הנכסים, ובמיוחד אמורים הדברים לגבי אג"ח ממשלתיות.

בנסיבות אלה, האפיק המנייתי הוא המועדף לשנה הקרובה, כמובן ברמת סיכון גבוהה מאג"ח, תוך שימת דגש לענפים ואזורים גאוגרפיים שונים. כידוע, בדרך כלל קיים קשר הפוך בין רמת הריבית הריאלית למחירי המניות, כך שריבית נמוכה תומכת באפיק המנייתי. שנת 2020 הוכיחה שלא מספיק להתמקד במדדי מניות רחבים, אלא יש לשים לב לשני נושאים מרכזיים: ההרכב הענפי וההרכב הגאוגרפי של הפוזיציות במניות. בחברת פעילים, אנו מאמינים בפיזור רחב של תיק המניות, כולל בין ישראל וחו"ל. מבחינת חו"ל, אנו סבורים שעיקר ה- upside בשנה הקרובה יגיע מארה"ב וממדינות באסיה, כגון סין, דרום קוריאה, וטייוואן. באשר לענפים המומלצים, הדגש שלנו הוא על טכנולוגיה, כולל תתי הענפים הנגזרים ממנה, כמו בינה מלאכותית, סייבר, מחשוב ענן, למידת מכונה וציוד רפואי.   

באשר לשוק המניות בישראל, אם הבחירות הכלליות שיתקיימו במרץ 2021 יובילו להקמת ממשלה יציבה, הדבר צפוי להגדיל את האטרקטיביות של ההשקעות בשוק. אין ספק שמשקיעים מהארץ ומחו"ל יראו בצורה חיובית מאד מעבר ממצב של משבר פוליטי בממשלה בשנה שעברה למשטר של יציבות שלטונית, תוך קביעת תקציב ומדיניות כלכלית יציבה לשנים הקרובות.

לסיכום, יש מקום לאופטימיות זהירה בעולם ההשקעות בשנת 2021. יחד עם זאת, חשוב להבין שחזרה לרמות הביצועים הטובים מאד של חלק ממדדי המניות תהיה מאתגרת וקשה במיוחד. יש סיכוי כי דווקא ענפים שהיו חלשים יחסית בשנה שעברה יתנו את הטון בשנה החדשה. 




הערות ואזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.