17.3.2020
הקורונה עושה היסטוריה גם בשווקים הפיננסיים
-
מדד התנודתיות, ה- VIX, טיפס לרמות של המשבר הפיננסי העולמי ב- 2008
-
הירידה של 55% מתחילת השנה במחיר הנפט בעולם תרמה לעלייה בתנודתיות
-
חלק ניכר מפיחות השקל לאחרונה נובע מסיבות טכניות ולא משינוי במצב המשק
ימים היסטוריים עוברים על העולם תחת נגיף הקורונה. לאחרונה התעצמה ההתפשטות הגלובלית של המחלה בעולם, וארגון הבריאות העולמי הגדיר זאת כמגיפה גלובלית. מדינה אחרי מדינה סוגרות את גבולותיהן, עוברות למצב של השבתה ואף עוצר בפעילות ובחיים בכלל. הכרזת הנשיא טראמפ על מצב חירום לאומי בארה"ב לוותה בהכרזות דומות במדינות אחרות, כולל ישראל. על פי המומחים בתחום האפידמיולוגיה, יידרשו עוד כחודש או חודשיים עד למיצוי מרבית ההדבקות מהנגיף, והתקווה הגדולה היא שמאותה נקודת זמן ואילך, שיעור ההדבקות יפחת הדרגתית עם הזמן, כפי שקרה בסין ובדרום קוריאה. עם זאת, אי הוודאות סביב התחזית הזאת גדולה, ויש הטוענים שתופעת הקורונה תמשיך ללוות אותנו במשך חודשים רבים השנה, וייתכן אף בחורף הבא.
היסטוריה גם בשווקים הפיננסיים. כפי שחזינו בסקירות קודמות, רמת התנודתיות בשווקים עלתה בחדות, ובמהלך המסחר אתמול מדד ה- VIX הגיע ל- 83 נקודות, רמה דומה לזאת ששררה בשיא המשבר הגלובלי של 2008. עוד עובדה היסטורית: אתמול מדד ה- S&P500 רשם ירידה יומית חדה בשיעור של 13%, השיעור הגבוה ביותר מאז אוקטובר 1987. ירידות בשיעורים יומיים כל כך חדים נרשמו גם במהלך המשבר הגדול של 1929 בארה"ב.
מדדי המניות באירופה רשמו את הירידות הגדולות ביותר מתחילת השנה. בלטו במיוחד הבורסות של מדינות גוש האירו, וגרמניה למשל, עם ירידות של כ- 35% מתחילת השנה. מדינות אירופה נמצאות עתה במוקד ההתפשטות של הקורונה וכתוצאה מכך הוחלט על סגר כללי באיטליה, בספרד ובצרפת. בגרמניה, הכרזת ראש הממשלה מרקל על כך שסביר ש 70% - 80% מהאוכלוסייה ידבקו במחלה יצרה הפתעה ופחד בקרב הציבור. על הרקע הזה, הנשיא טראמפ אסר על נחיתה של טיסות מאירופה (כולל בריטניה ואירלנד) לארה"ב.
בארה"ב, מדדי הדאו ג'ונס, ה- S&P500, והנאסד"ק ירדו בשיעורים של 29%, 26% ו- 23% בהתאמה. מדדי המניות בת"א ירדו בשיעורים דומים. במהלך יום שישי האחרון, הנשיא טראמפ הודיע על מצב חירום לאומי, ועל נקיטת שורה של צעדים משמעותיים שהתקבלו בברכה ע"י השוק, לאחר אכזבות רבות מהודעות קודמות במהלך השבוע. הודעות אלה לא הצליחו ליצור אמון בקרב המשקיעים במידת ההתגייסות של קובעי המדיניות להתמודדות מול המשבר שנוצר. גם בשוק האג"ח ניכרת תנודתיות גבוהה בשבוע האחרון. התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים הגיעה אתמול לרמה של 0.74% לאחר שסיימה את השבוע האחרון ברמה קרובה לאחוז.
גם ההתפתחויות בשוק הנפט העולמי הן חריגות מבחינה היסטורית. בשבוע האחרון ערב הסעודית הפתיעה את שוק הנפט בהחלטה להרחיב את היקפי הפקת הנפט משטחה. זאת, לאחר שלא הושגו הסכמות בין ארגון אופ"ק לבין רוסיה לגבי צמצום הדרגתי של מכסות הייצור במטרה למנוע ירידה חדה במחירים. כתוצאה מכך, באותו יום נרשמה הירידה היומית החדה מאז מלחמת המפרץ של 1991. בסיכום מתחילת השנה, מחיר חבית ברנט ירד ב- 23.3%, ומתחילת השנה הירידה מסתכמת ב- 55%. ירידות המחירים הגבירו את החששות מחדלות פירעון ואף מפשיטות רגל של חברות גדולות בתחום הפקת אנרגיה. חששות אלה תרמו לירידה במניות בנקים החשופים במיוחד לענף האנרגיה, ולעלייה במרווחים על אג"ח קונצרניות בענף הזה יחסית לתשואות הממשלתיות.
קובעי המדיניות פועלים בצורה נחרצת על מנת למנוע מיתון עמוק ו/או משבר כלכלי ממושך. במהלך מפתיע נוסף מבחינת העיתוי הפד הפחית את הריבית ל- 0.25%. בשבוע האחרון, ריבית הבנק המרכזי באנגליה הופחתה ב- 50 נקודות בסיס לרמה של 0.25% לשנה. במקביל, הפד ובנקים אחרים מפעילים צעדי מדיניות מרחיבים במישורים אחרים, כגון אספקת נזילות נוספת בשוק הריפוי. ממשלות איטליה, גרמניה, ארה"ב, ישראל וספרד הודיעו על הגדלת ההוצאות בעיקר בתחום הבריאות, וכן על סיוע לחברות שנפגעו במיוחד מההאטה בפעילות על רקע הקורונה. כידוע, צעדים כאלה לא יפתרו את בעיית הקורונה, אולם הם יכולים לצמצם את הפגיעה של הנגיף בפעילות הכלכלית והעסקית.
תופעה בולטת בשבוע וחצי האחרונים בישראל היא הפיחות המהיר של השקל מול הדולר לרמה של 3.77, כאשר בתחילת השנה שער החליפין עמד על 3.46 שקל לאירו. מתברר שמרבית ההאצה בפיחות השקל נובע ממחסור בנזילות דולרית בהקשר של השקעות בחו"ל ע"י משקיעים מוסדיים מקומיים. בנק ישראל הודיע על התערבות בשוק הריפוי הדולרי, וכתוצאה מכך סביר להניח שתחול ירידה בתנודתיות של שערי החליפין.
פיחות מהיר בשקל מול הדולר בשבוע האחרון
המקור: Trading Economics
הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
הערות ואזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.