11.3.2020
רמת התנודתיות צפויה להישאר גבוהה בשבועות הקרובים
-
החדשות על הקורונה בעולם ממשיכות להיות דומיננטיות בהשפעתן על השווקים
-
צפויים צעדי מדיניות אגרסיביים של מקבלי ההחלטות על מנת למנוע גלישה למיתון
-
כל המערכות בישראל פועלות לבלימת ההתפשטות של נגיף הקורונה
התנודתיות הפיננסית עלתה מדרגה לרמה הגבוהה ביותר מאז המשבר הגלובלי ב- 2008. להתפתחות הזאת תרמו מספר גורמים משמעותיים. הראשון בהם הוא המשך ההתפשטות של השפעת מסוג קורונה בעולם. עד היום דווח של כ- 116 אלף אנשים שנדבקו מהנגיף, ועל כ- 4100 מקרי מוות. מדובר בזעזוע רפואי מתגלגל, עם פוטנציאל להשפעות כלכליות רבות עוצמה. אין כרגע הערכות מוסכמות לגבי משך הזמן שיידרש על מנת לבלום את התפשטות המחלה. אירועים מהסוג הזה עלולים לפוגע בביטחון העצמי של הציבור, ולעורר תחושות של פחד שמשפיעות גם על הפעילות העסקית והבורסאית.
הגורם השני שתרם לעליה בתנודתיות הוא החשש להאטה בפעילות הכלכלית ובתעסוקה. התמודדות מוצלחת עם איומי הקורונה דורשת סגר וצמצום של פעילויות עם משתתפים רבים, ואלה עלולים להוביל להאטה כלכלית. דוגמאות קיצוניות הן הסגר שהונהג בסין בחודש פברואר וזה שנכנס לתוקף לאחרונה באיטליה. מכיוון שיש אי-ודאות לגבי אורך הזמן שיידרש עד להשתלטות על הנגיף, קשה להגיע לאומדים מקובלים של הפגיעה בצמיחה ובתעסוקה. התרחיש המתון יחסית הוא של בלימת ההתפשטות עד אמצע השנה, ואז תחילת התאוששות במחצית השנייה. מנגד, בתרחיש חמור יותר, תופעת הקורונה מתמשכת לאורך כל השנה, ואז הסיכוי לגלישה למיתון הוא הרבה יותר גבוה. בכל מקרה, רווחיות החברות צפויה להיפגע, לפחות במחצית הראשונה, ולאזהרות הרווח, ולדיווחי הרווח בכל רבעון יהיו השפעות על מדדי המניות.
המשק הישראלי צפוי להיפגע באופן בינוני יחסית למשקים רבים אחרים. בין המשקים הכי חשופים להתפשטות הקורונה יש מדינות כגון ניו-זילנד, אוסטרליה, צ'ילה, וברזיל, שהן יצואניות בולטות של סחורות לסין ולשאר העולם. ההאטה בסין ובעולם כבר הביאה לירידה תלולה בביקוש לסחורות וחומרי גלם. כמוכן, ניתן לציין מדינות כמו יפן, דרום קוריאה, וסינגפור, שנהינו כל שנה מזרם תיירים גדול מסין, ומקור זה להכנסות ולפעילות נעלם למעשה. בישראל, עיקר הפגיעה צפויה בענפי התיירות והמלונאות, המסחר, ובאותם ענפים הנשענים על יבוא כוח אדם מסין וממקומות אחרים בעולם. הביטול של כמעט כל הטיסות לישראל הוא תופעה חדשה, אבל כבר עתה ברור שהוא יפגע בפעילות של המשק, כולל בקרב עסקים קטנים ובינוניים.
מלחמת מחירי הנפט שפרצה לאחרונה בין ערב הסעודית לרוסיה מוסיפה שמן למדורת הקורונה. ההאטה בסין ובמקומות אחרים הביאה לירידה במחירי הנפט בעולם. השאלה שעמדה על הפרק בדיונים בין ערב הסעודית ומדינות ארגון אופ"ק לבין רוסיה הייתה, האם להשלים עם המצב הזה, או להגיב בהקטנת מכסות הייצור במטרה לבלום חלקית הירידה במחיר הנפט. אי-ההסכמות בין הצדדים הביאו לצעד חריף של ערב הסעודית, שדגלה דווקא בהגדלת מכסות הייצור, של הגדלת ההיצע, דבר שהוביל לירידה החדה ביותר במחירים מאז מלחמת המפרץ של 1991. ירידה כה מהירה וחדה במחיר הנפט היא אירוע דרמטי מבחינת וול סטריט, הבנקאות ושוקי ההון בעולם. מדדי המניות הגיבו בירידות חדות, ונותרה אי-ודאות גדולה לגבי ההתפתחויות הלאה בשוק החשוב הזה.
קובעי המדיניות, בנקים מרכזיים וממשלות, לא יישארו אדישים להתפתחויות. הם צפויים לפעול בצורה נחרצת לשמירה על היציבות של המערכות הפיננסיות ולמניעת גלישה למיתון או משבר כלכלי ממושך. סביר שהפד בארה"ב וה- ECB באירופה יפחיתו את הריבית ויפעילו הרחבות מונטריות וצעדים לא קונבנציונליים להגדלת הנזילות בשוק. במקביל, ממשלות צפויות להודיע על הגדלת ההוצאות, למשל בתחומי הבריאות, ועל הקלות במיסוי ובתחומים אחרים. צעדים אלה עלולים להתבטא בגידול זמני בגירעונות התקציביים.
לסיכום, ייקח עוד זמן עד להתייצבות של השווקים הפיננסים. עם זאת, חשוב לזכור שבמוקדם או במאוחר משברים מסתיימים. ניתן לקוות שבמקרה הנוכחי, כגודל הירידות המהירות בשווקים לאחרונה, כך גם עוצמת ההתאוששות שתבוא אם וכאשר המצב יתייצב. כך היה במשבר שנת 2008, שמבחינת השווקים מוצה באמצע 2009. עם זאת, בינתיים, מה שבטוח הוא שרמת התנודתיות תישאר גבוהה בשבועות הקרובים.
עלייה חדה במדד התנודתיות (VIX)
המקור: Trading Economics
הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
הערות ואזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.